[증권사 분석] Y24 하반기 반도체 DRAM 수요 및 실적 전망

비수기에도 불구하고 꾸준히 성장하는 성과

2023년 첫 분기의 약한 판매 실적에 비추어보면, DRAM 시장은 1년 사이에 100% 회복세를 보였습니다. 이는 전년도 AI 관련 수요 증가와 감산 발표로 인한 재고 재충전 필요성이 시장의 완전한 회복을 이끌었습니다. 2024년 첫 분기에는 전통적인 비수기의 영향으로 출하량은 전 분기 대비 12% 줄었으나, 가격은 20% 상승하여 매출이 지속적으로 증가했습니다.

 

D-RAM

제품별로 보면 Specialty DRAM의 비중이 높은 업체일수록 성과가 더 우수했습니다. 한국 기업들은 HBM 생산을 늘리고 레거시 제품의 비중을 줄이며 공정 기술을 선진화하고 있어, 구매자들 사이에서 공급 부족에 대한 우려가 커졌습니다. 이는 재고 확보를 위한 구매 수요 증가로 이어졌습니다. Micron, Nanya, Winbond와 같은 기업들은 Specialty DRAM의 높은 비중으로 시장 평균을 상회하는 성과를 달성했습니다. 이들의 출하량은 비수기임에도 불구하고 전 분기 대비 증가하거나 소폭 감소하는 모습을 보였습니다.

 

2024년 2분기 가격은 대만 지진으로 인한 재고 확보 수요와 AI 관련 수요 증가로 인해 안정적인 상태를 유지할 것으로 보입니다. 또한, Hyperscaler들의 상반기 투자 확대로 서버 DRAM 가격은 10% 이상 상승할 것으로 예상됩니다. PC DRAM의 경우, 고객 및 제품 라인의 유사성으로 인해 서버 DRAM과 비슷한 가격 상승이 예상됩니다. Mobile DRAM은 4분기 23년과 1분기 24년에 다른 제품에 비해 상대적으로 낮은 가격 상승이 예상됩니다.

2024년 하반기 공급, 2025년 수요 확대?

2024년 하반기와 2025년은 각각 공급과 수요에 중요한 변수가 있을 것으로 보입니다. 미국 정부의 정책적 지원으로 인해 수요 측면에서는 큰 변동이 없을 것으로 예상되며, 데이터센터를 중심으로 견조한 수요가 지속될 가능성이 높습니다. 이로 인해 피크 아웃 시기도 예상보다 늦어질 것으로 보입니다.

2024년 하반기에는 높은 금리로 인해 수요 회복이 늦어질 가능성이 있으며, 이는 예견된 상황으로 볼 수 있습니다. 반면, 공급 측면에서는 HBM 생산 능력의 지속 여부에 따라 변수가 나타날 수 있습니다. HBM 생산에 필요한 자원이 증가하고 수요가 약해지는 상황에서 공급이 타이트해질 가능성이 있습니다.

 

TSV에 CAPA를 할당하면 DRAM 시장은 안정적으로 유지될 수 있지만, 수율 개선의 어려움으로 CAPA가 일반 DRAM으로 전환될 경우 일반 DRAM의 약한 수요와 HBM 등의 프리미엄 제품의 강한 수요로 인해 상반기와 다른 시장 흐름이 나타날 수 있습니다.

미국의 실업률이 4%를 넘어서 금리 인하가 시작되면 시장은 수요보다는 공급에 더욱 집중할 것으로 예상됩니다. 과거 높은 금리가 유지되었던 기간에는 시장 변동성이 컸지만, 클린룸 부족으로 인한 공급 제한과 프리미엄 제품에 집중된 투자로 인해 변동성은 낮아질 것으로 보입니다. AI에 대한 강한 수요와 HBM의 시장 주도는 더욱 중요해질 것입니다.

 

 

출처 : https://finance.naver.com/research/industry_read.naver?nid=37037&page=1

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